北京企融汇通投资顾问有限公司战术性的资产配置是一个复杂的技术

　　北京企融汇通投资顾问有限公司Rob Arnott则采取明显不同的方式，他将现时收益作为重要的估值标准，所以只将低于30％的资产投向股票市场。

　　2012年末，PIMCO ALL Asset基金将70％的资产投向债券市场，而PIMCO All Asset All Authority基金保持60％的资产投向债券。Arnott和其他经理人一样关注提升资产收益率，所以他的大部分债券都来自于高收益债券和新兴市场。过去一年来，Arnott减少了财政部通胀保值证券（Treasury Inflation-Protected Securities）的头寸，因为他发现这些证券价格过高，这导致他将ALL Asset基金的股票类资产的持有头寸从2012年的13％增加到19％。而由于看空股票市场，Arnott将All Asset All Authority基金4％的资产做空股票。

　　北京企融汇通投资顾问有限公司不是所有的股票都看好

　　由于他们偏爱股票，这几个资产管理经理人非常讲究地挑选买进哪只股票。若普里斯和摩根大通都偏爱大盘股，而不喜欢小盘股，他们认为小盘股估值过高。事实上，据2012年12月的数据，相对于Russell 1000大盘股指数来说，Russell 2000小盘股指数的市盈率显示市场交易价格正接近历史高位。Inker虽然也倾向于选择大盘股股票，但他更喜欢高品质的大盘股公司。这些公司低负债，拥有稳定的盈利，这将帮助他们在充满竞争的市场环境中表现良好。

　　北京企融汇通投资顾问有限公司大部分资产管理经理人也更喜欢挑选国外的股票。在海外发达国家市场中，摩根大通的资产管理团队喜欢除英国以外的欧洲股票市场，相对于其他发达国家市场来说这里的股票估值更低。Inker发现欧洲和日本的股票估值便宜，Stattman也喜欢日本股票市场的估值，他将7％的基金资产投向日本。他认为市场过度抛售了日本股票，而日本最近的财政和金融改革将有助于日本经济。

　　许多资产管理经理人看多新兴市场的股票。摩根大通和若普里斯都长期看多新兴市场的股票，他们的公司也看多新兴市场的增长前景和经济基本面。Arnott对更高增长率的新兴市场也兴趣浓厚，在他掌管的两个基金中，他将海外股票市场投资中的一半投向了新兴市场。

　　不是所有债券都看空

　　北京企融汇通投资顾问有限公司大部分资产管理经理人对债券市场期望不高，尤其是美国国债，但是他们不会放弃所有的固定收益证券。

　　一般来说，资产管理经理人喜欢对信贷风险高度敏感而对利率变化不那么敏感的债券。若普里斯增持了1％的高收益债券，将1.5％的资产投向新兴市场国家债务。该公司认为，美国企业违约率保持在较低的水平，新兴市场国家的财政状况也比发达市场要好。摩根大通也将投资倾向于高收益债券，但是对新兴市场债务保持中立。摩根大通的资产配置团队注意到，过去几年来资金快速地流入新兴市场。Inker只持有极少的债券，其中大部分都投向高收益债券和新兴市场债务。

　　在Arnott管理的两个基金中，他将固定收益债券投资大致平分到信贷敏感型债券和新兴市场债务上，信贷敏感型债券包括高收益债券和银行贷款。

　　总结

　　北京企融汇通投资顾问有限公司战术性的资产配置是一个复杂的技术，这需要远见和耐心。这些资产管理经理人在一个很长的时期内已经证明，通过战术性的资产配置变化可以为投资提升利润。领悟这些顶级经理人的观点将有助于投资者的形成正确预期，即使投资者不对他们的投资组合进行战术性的变动。

　　例如，北京企融汇通投资顾问有限公司资产管理经理人一致看空美国政府相关的债务，这暗示投资者在自己的投资中需要小心这一领域。而对更多的战术偏好投资者来说，当市场没有提供清晰的交易标的时，记住现金和其他流动证券是具有吸引力的资产种类，这可能对他们非常有帮助