中天鑫业齐鲁：大宗商品走出泥潭得益于"美不加息"

　　中天鑫业齐鲁获悉，市场预期的美联储3月份加息并未兑现。2016年3月17日，美联储发表声明，决定将联邦基金利率维持在0.25%-0.5%。声明指出，全球经济及金融市场动荡，对美国经济影响存在一定的风险。中天鑫业齐鲁认为尽管近几个月通胀回升，但基于市场的通胀补偿指标依旧较低，经济数据仍需持续观测。
　　2015年12月16日，美联储将联邦基准利率提升25个基点，到0.25%至0.5%，此为美联储2006年以来的首次加息，并预计2016年将加息4次，每次25个基点。从声明上看，中天鑫业齐鲁认为其实美国经济状况良好，若非全球因素的影响，美联储或将采取更快的加息步伐。从美联储官员的调查中，官员们描绘的利率前景较预期温和，而加息次数预期降至两次。而联邦基金利率调整的时间和规模，主要参照实际和预期的经济条件、保证就业最大化和2%通胀率的目标。
　　最近一次的加息预期时间是2016年4-6月份，中天鑫业齐鲁获悉，旧金山联储主席威廉姆斯曾表示，若经济数据继续符合期望值，将支持美联储在4月或6月加息。亚特兰大联储主席洛克哈特也表示，美联储最快可能在4月FOMC会议上加息。中天鑫业齐鲁认为从其他重要的经济体看，中国暂时不会出现系统性的金融风险，货币政策依旧维持宽松格局；欧元区依旧存在高失业率，高债务和低增长的问题，欧元区将维持宽松的货币政策，欧元将有逐步贬值的过程。日本在2016年2月下旬推出负利率政策，采取较为宽松的货币政策以达到通胀目标；整体上，其他重要经济体国家对美联储加息存在预期，已采取措施应对美联储加息可能带来的货币紧缩。
　　从美国经济的发展来看，美国实体经济复苏较为明显，美联储存在加息的基础，加之外围国家的货币政策多维持宽松，美元指数存在走强的空间。中天鑫业齐鲁分析师表示，由于美元走强，人民币将面临贬值的压力，从而带动国内商品的输出，缓解国内大宗商品过剩的压力，利好大宗商品行情。
　　中天鑫业齐鲁从重要的能源价格数据看，美油在2016年3月突破40美元/桶的关口，提振大宗商品市场参与者的信心，各机构对下半年的原油预期存在分歧，部分机构认为上半年为筑底阶段，下半年有望震荡走高；部分机构认为美油全年均价在37美元/桶，整体维持震荡格局。
　　在中国去产能、去库存的大背景下，随着供给侧改革的推进，国内市场人士对下半年以原油为代表的大宗商品价格仍有乐观预期。并且，中天鑫业齐鲁认为很有必要明确一点，美联储加息一般是基于全球经济整体预期偏好的情况下进行，若加息如期兑现，说明全球经济向好，无重大金融风险，经济形势趋于复苏，届时大宗商品有望逐步走出熊市的泥潭，从而出现真正意义上的突破。