闽福发聚焦军工重组，欧地安民用何去何从？

　　近期军工板块表现突出，停牌三个多月的闽福发A（000547）也终于开始了重大资产重组。重组的对象就是南京长峰航天电子科技有限公司（以下简称“南京长峰”），南京长峰是由中国航天科工集团控股的高科技企业，是国内尖端武器系统的射频仿真及电子战模拟领域的绝对领导者。隶属于中国航天二院，是国内军工企业改革试点单位，具有军事装备研制的全部资质。

　　军工是未来3-5年最具确定性、最具爆发性的大行业

　　2014年是军工元年，国家高层意志，角色和定位转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，装备大量升级现代化，研发技术过去长达几十年的积累，军民融合互相带动，军品定价体系改变等等，所有这些因素都到了共振节点。更重要的是，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。在这种情况下，军工股已经成为确定的成长股。优质军工股应具备5 点要素：市场容量大、采购批量足、成本转嫁易、技术含量高、改型换代频。

　　军工股是确定的成长股。军工股是政府、军方和企业三者共同关注的焦点，多重变量集于一身导致其弹性极大，具备多层面多角度的发散点和着力点。军工企业拥有十分可观的“改革红利”，是经济领域为数不多的可由政府主导并能直接带来效益的改革行为。通过重组实现军工资源的有效配置和生产关系的理顺是最可行最有效的手段。市场对军工股的追捧既是对国家政策的呼应，也是看到了资产注入带来的巨大增值空间。

　　改革的逻辑比业绩更重要。改革红利的重点在于改革，而改革取决于控股股东的实力及改革的意愿和力度。在这种大背景下，单纯地分析上市公司本身已经失去意义。本轮军工行情从航天到航空到兵器的内部轮动规律也体现了这一点。站在更宏观的角度去定性，军工板块完全有能力也有机会代表整个改革红利带来的机会，而且，市场已经选择它作为第一个发动行情的领涨板块。当前军工板块还处在第一轮上涨阶段，短期大幅回撤的可能性很小，最多只会在高位强势整固，介入只有时间风险，而基本没有空间风险。整固之后，未来依然有很大的上涨空间。保守估计，在不远的将来，军工板块必然会出现至少一只百元股。

　　重组驱动、型号驱动、事件驱动是军工板块三大动力来源。随着重组的深入和军民融合进程的加快，军工板块将出现越来越多的新面孔。市场永远对新故事、新题材、新产品、新模式充满浓厚兴趣，军工板块也不例外。

　　军工通信迎来政策利好

　　习近平主席强调要勇于改变机械化战争的思维定势，树立信息化战争的思想观念；改变维护传统安全的思维定势，树立维护国家综合安全和战略利益拓展的思想观念；改变单一军种作战的思维定势，树立诸军兵种一体化联合作战的思想观念。军工通信作为信息化战争以及多兵种一体化联合作战的基础设施，直接受益国家对军工信息化的投入。从国际经验来看，美国军事通信能力是全球最强的，已经建成了全球最先进的指挥控制系统和军事通信系统，这些都是长期持续投入的成果。据测算，美国军工通信电子每年采购金额在300 亿美元以上，占到美军军费的 5%左右。从未来的驱动来看美国已经确定了电子信息装备的未来发展方向，即以网络为中心，增强联合指挥控制能力，强化情报、监视以及侦察能力。美国走过的历程将被中国效仿，国内军工信息化投入在军费中的比重会持续上升，预计会达到 500 亿元左右的规模（对应 5%左右的开支比重），军工信息化已经进入到黄金十年。

　　闽福发旨在打造军工电磁与信息化平台

　　闽福发公司传统发电设备企业形象根深蒂固,市场尚未充分认识到闽福发在军工板块的成长潜能。闽福发原有主营金美通信是国内主要战术通信设备商之一,新军事变革受益者。金美通信核心业务是军用战术通信系统与设备,业务覆盖海陆空军,其中以陆军总参和二炮部队采购为主,归母公司净利润4000 多万。在二炮与坦克等产品具备独特优势。我国国防装备信息化率较低,与美军相比仍有较大差距,而C4ISR 设备尤其是数据链已经成为未来战场的标配。预计未来业绩有望稳步随军费增长而成长。

　　欧地安是国内电磁领域安防与军工领导企业,多项业务进入业绩爆发期,市场尚未充分了解公司成长性。欧地安2013 年2 亿总营收中超过一半以上业务来自于军工。其中高能电磁炸弹即高能脉冲攻击防护设备以及军用电磁屏蔽装备是我军未来战场上的重要装备,而欧地安是我军二炮部队相关电磁防护标准的制定者,也是行业领军企业,防护与屏蔽行业分别有30 亿与10 多亿潜在存量市场,未来有望进入爆发式成长期。此外欧地安防雷接地新材料镀铜钢的产能快速扩张以及微波暗室工程的大单预期也为未来几年快速增长打下基础。考虑到子公司欧地安与金美通信在军工领域的独特地位,特别是欧地安在抗电磁炸弹攻击装备中的绝对领导性以及其业绩快速成长的预期。预期未来市值有较大成长空间。

　　闽福发军工信息化平台式资本运作初具雏形,外延扩张仍可期待。公司已经明确未来发展的方向将瞄准军工装备尤其是军工信息化建设。通过类似融资平台的构建,不断吸收整合在相关领域有一定优势且成长性良好的企业从而做大企业的规模与盈利能力。

　　欧地安民营业务恐面临选择

　　欧地安民营业务领域主要涉及防雷、镀铜钢接地产品与工程。作为防雷领域的领先企业之一，欧地安的防雷业务并没有明显增长，相反却在镀铜钢接地产品方面痛下功夫。

　　镀铜钢接地产品具有接近于铜的导电性能及使用寿命、接近于钢的建设造价及机械性能两大卓越优势，在国际上已经有了数十年的成熟应用，在中国应用不到十年。国际上UL467标准针对镀铜钢产品的技术特性有着明确的定义，四维连续电镀工艺是实现该技术标准最为先进的制造工艺，也是实现软态大长度标准化产品的唯一制造工艺。多年来，这一核心生产技术一直由美国ERICO 等国外代表性厂商所垄断。

　　欧地安成功地突破了这一技术壁垒，把具有自主知识产权的四维连续电镀工艺付诸于大规模产业化应用，在国防、电力、能源、化工和轨道交通等领域已经开始逐渐被用户接受。

　　中国作为世界上第二大经济体，随着国力的提升，在基础建设的标准上已开始与国际接轨。镀铜钢作为国际上主流的接地产品，在中国具有广阔的市场应用前景。